03

醫(yī)療器械：老齡化加速，引爆醫(yī)械需求

 

3.1

支付能力提升，養(yǎng)老需求有力支撐

 

整體老年群體支付能力提升，有力支撐養(yǎng)老需求。據(jù)中國家庭金融調(diào)查報告統(tǒng)計，2017年家庭月收入超過4，000元的老人已超過1.06億元，其中1，600萬老人的家庭月收入超過了10， 000元，且預測中高收入老年人數(shù)將逐年攀升。隨著收入的上升，養(yǎng)老支付能力有力的支撐老齡階段的診療、護理、康復等需求。

 

 

老齡化加速提升患病率，爆發(fā)多方面醫(yī)療需求。由于預期壽命的普遍提高，中國已進入以慢性病和退行性疾病為主的疾病模式階段。老年疾病多屬慢性病，慢性病患病率雖年齡增長而加速上升，同時老年慢性病種類多，規(guī)模基數(shù)逐年增大。在60歲以上的老年人口中，多種慢性病共存情況較為常見，其中，高血壓、腦血管疾病、糖尿病為主要病種。不斷增長的老年慢性病患者人數(shù)的增加，將激發(fā)遠程醫(yī)療、可穿戴設備、慢病管理、養(yǎng)生保健、營養(yǎng)品等醫(yī)療保健產(chǎn)品、服務的需求增長。同時針對老齡人群的醫(yī)療舉措持續(xù)推出，利好多個板塊醫(yī)械。

 

3.2

居家養(yǎng)老漸成趨勢，家用保健器械需求井噴

 

家用醫(yī)療器械市場破千億，老年健康管理需求日益上漲。從目前的發(fā)展趨勢來看，家用醫(yī)療保健器械（包括家庭保健器材、家庭用保健按摩產(chǎn)品、家庭醫(yī)療康復設備和家庭護理設備四大塊）逐漸受到青睞，購買率開始攀升，2016-21年老年家用保健器械市場以24%的復合增速擴張至1192億元的規(guī)模。老年人健康保健意識增強，愿意為“治未病”進行健康投資，同時愿意為以按摩類產(chǎn)品為主的享受性需求買單，在此背景下，家用理療器械市場未來將持續(xù)保持高速增長。

 

 

家用醫(yī)療器械門類眾多，居家養(yǎng)老加速醫(yī)療產(chǎn)品入戶。根據(jù)2020年人口普查數(shù)據(jù)，全國共有家庭戶49416萬戶，按照13.5%的老齡化，我們假設目前大約6670萬老齡家庭，為了應對居家自主檢測及醫(yī)療防護需求，以家庭為單位采購家用醫(yī)療器械，則將帶來巨大的居家醫(yī)療設備規(guī)模。

 

 

3.3

老齡化催生康復養(yǎng)老千億器械市場

 

康復醫(yī)療站上風口，催生千億器械市場。隨著國民生產(chǎn)總值的不斷提高、老齡化社會加速到來、以及各級醫(yī)療機構對康復科建設的不斷重視和患者康復意識的不斷加強等多方需求合力，2011年至2018年間，我國康復醫(yī)療行業(yè)規(guī)模呈逐年上升趨勢。2011年，我國康復醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模為134億元，而到2018年，我國康復醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模增長至450億元，年均復合增長率達到了19%，據(jù)此推算，到2023年，康復醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超千億元。

 

根據(jù)衛(wèi)健委發(fā)布的《2019中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)顯示，截至2018年，全國共設立綜合醫(yī)院19，693家，已設有康復醫(yī)學科的綜合醫(yī)院占比約不到30%，未來綜合醫(yī)院設立康復科的需求較大。在康復醫(yī)療器械投入方面，初步估算二級綜合醫(yī)院建設康復科大約需要500-1，000萬元，三級綜合醫(yī)院需要2，000萬元。按照平均每家醫(yī)院需購置康復醫(yī)療器械費用500萬-1，000萬計算，僅綜合醫(yī)院康復科建設新增康復醫(yī)療器械需求量將達到500億-1，000億元，發(fā)展空間廣闊。

 

 

我國養(yǎng)老康復器械自主研發(fā)能力相對較弱，國產(chǎn)廠商緊抓養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)升級窗口期。中國養(yǎng)老康復器械行業(yè)發(fā)展缺乏規(guī)劃性，整體布局不完善，市場細分不足、定位模糊，處于分散型、自發(fā)型、盲目型發(fā)展的狀態(tài)，且產(chǎn)品技術含量較低，主要集中在中低端領域，擁有自主知識產(chǎn)權的產(chǎn)品較少。利好政策的出臺，加速了康復輔助器具產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?？祻洼o助器具產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)井噴態(tài)勢，目前約有400多家康復輔助器具企業(yè)，生產(chǎn)和銷售約2500余種康復輔助器具，但是年生產(chǎn)和銷售總額約為500億元產(chǎn)值過億企業(yè)不足10家。隨著政策紅利、國內(nèi)科技創(chuàng)新、5G技術等推動，未來國內(nèi)養(yǎng)老康復器械行業(yè)將會迎來重大轉(zhuǎn)型升級，更多高端自主研發(fā)養(yǎng)老康復器械會進入市場。

 

政策頻出，加速康復器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2016年國務院發(fā)布《關于加快發(fā)展康復輔助器具產(chǎn)業(yè)的若干意見》，意見指出要將康復輔助器具產(chǎn)業(yè)發(fā)展融入“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展進程，促進業(yè)態(tài)融合，推動產(chǎn)業(yè)全面發(fā)展。之后康復輔助器具政策頻出，到2020年，康復輔助器具產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新能力明顯增強，創(chuàng)新成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力高效轉(zhuǎn)化，創(chuàng)新人才隊伍發(fā)展壯大，創(chuàng)新驅(qū)動形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢，政策加持促進康復器械產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

 

 

老齡化將進一步提速康復器械的規(guī)模放量，滲透率有望持續(xù)提升。根據(jù)智妍咨詢數(shù)據(jù)，2016年中國人均康復費用僅15元，相比康復體系成熟的美國人均80美元，有著顯著的差距，同時對比康復輔具服務率，我國的康復輔具同樣大為落后，因此隨著老齡化的深化，康復醫(yī)療器械有望持續(xù)滲透，放量空間可觀。

 

 

3.4

風險提示

產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期；機構擴張不及預期；老齡化不及預期。

 

04

醫(yī)療服務：醫(yī)養(yǎng)結合，專業(yè)機構服務構筑養(yǎng)老閉環(huán)生態(tài)

 

4.1

醫(yī)養(yǎng)結合趨勢向上，民營機構打開盈利空間

 

大力推行“醫(yī)養(yǎng)結合”服務模式，是應對人口老齡化的必然之選。我國面臨醫(yī)療團隊和康復互相獨立的現(xiàn)狀，療養(yǎng)院不方便就醫(yī)，醫(yī)院里又不養(yǎng)病人，一旦患病就不得不經(jīng)常往返家庭、醫(yī)院和康復機構之間，既延誤治療，也增加了家屬經(jīng)濟負擔。 “醫(yī)養(yǎng)結合”是一種有病治病，無病療養(yǎng)，醫(yī)療和養(yǎng)老相結合的新型養(yǎng)老模式，其優(yōu)勢在于整合養(yǎng)老和醫(yī)療兩方面的資源，提供持續(xù)性的老人照顧服務。它通常由專業(yè)護理人員照顧老人的健康生活起居，同時提供生活照料服務。這種養(yǎng)老模式，既可以讓老年人不長期占用醫(yī)院病床，又能滿足老人對老年病漫長護理的需求。醫(yī)養(yǎng)結合符合未來老齡化社會的現(xiàn)實需求，是養(yǎng)老模式的必選之選。

 

失能、半失能老人護理需求迫切，專業(yè)機構服務托底養(yǎng)老。2015年，全國城鄉(xiāng)失能、半失能老年人占老年人口的比例達到了19%，總數(shù)約為4，063萬人。因為部分生活能力的喪失，以及生理機能的退化，其健康狀況逐步下降，因而其對護理服務需求也更為迫切。由于我國家庭規(guī)模小型化，老年人長期護理成本居高不下，養(yǎng)老機構發(fā)展滯后，造成老年人護理服務供給不足，形成了失能、半失能老人長期護理服務供需失衡的局面。失能、半失能老人基數(shù)巨大，這為社會化的老年人護理服務機構帶來了發(fā)展機遇。

 

 

老齡化需求加速上升，現(xiàn)有養(yǎng)老醫(yī)療資源供給缺口擴大。根據(jù)民政部統(tǒng)計，截至2019年底，全國共有各類養(yǎng)老機構和設施20.4萬個，養(yǎng)老床位合計775.0萬張，比上年增長6.6%，每千名老年人擁有養(yǎng)老床位30.5張。根據(jù)2013年國務院《關于加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)的若干意見》中擬定的目標，到2020年，每千名老人擁有的養(yǎng)老床位要達到35-45張。那么2020年各類養(yǎng)老床位需求將達到667萬-858萬張，這之間有86萬-257萬張的缺口。而若按照“百名老人5張床位”的國際標準計算，我國養(yǎng)老床位的缺口將更大，到2020年，我國各類養(yǎng)老床位需達到952萬張，缺口達372萬張，增長幅度將是目前水平的1.6倍。縱向趨勢來看，2019年每千名老年人擁有養(yǎng)老床位在前幾年增速放緩，2020年人口結構中65歲以上老人擴大到13.5%，是2010年的基礎上增加4.63pct，老齡化的持續(xù)加深導致需求加速上升，老齡化人口增速超床位增速，繼而導致了巨大的醫(yī)療資源市場缺口。

 

 

機構規(guī)模整體偏小，大型養(yǎng)老院缺乏。從全國各養(yǎng)老院的規(guī)模來看，床位數(shù)在50-100張之間的養(yǎng)老機構數(shù)量占比高達78%；其次是床位數(shù)在50張以內(nèi)的養(yǎng)老院，數(shù)量占比為8%。而床位數(shù)量在300張以上的大型養(yǎng)老院數(shù)量卻明顯不足，數(shù)量占比僅為3.50%，其中，床位數(shù)量在1000張以上的超大型養(yǎng)老院所占比例僅為0.61%?？傮w來看，我國養(yǎng)老院的規(guī)模普遍較小。

 

 

國營養(yǎng)老院占主導，民營、公辦民營企業(yè)占比提升。從養(yǎng)老院的企業(yè)性質(zhì)來看，目前國營養(yǎng)老院依然是市場主體。截至2018年9月末，國營養(yǎng)老院數(shù)量占比為78.14%，遠高于民營、社會團體、公辦民營、公助民辦等性質(zhì)的養(yǎng)老院。同時對比2017年11月底的數(shù)據(jù)，國營養(yǎng)老院的數(shù)量占比出現(xiàn)明顯下滑，而民營、公辦民營養(yǎng)老院的數(shù)量卻呈明顯增長趨勢?？梢姡磥砻駹I以及公辦民營養(yǎng)老院逐漸興起。

 

 

盈利痛點：“一床難求”與“空置率高”并存，結構性矛盾顯著。2015年，根據(jù)中國老齡科學研究中心發(fā)布的《中國養(yǎng)老機構發(fā)展研究報告》，“十二五”時期，我國養(yǎng)老機構取得了突破性進展，但養(yǎng)老機構空置率較高，全國平均達到48%。全國養(yǎng)老機構的床位利用率并不樂觀，民政部數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)村和城市的養(yǎng)老機構的床位利用率從2011年后在波動后出現(xiàn)下降。農(nóng)村養(yǎng)老機構的床位利用率從2011年的79.5%下降至2015年的65%，城市的床位利用率由2011年的61.5%下降至2015年的51.2%。頭豹研究院指出，民營養(yǎng)老機構兩級分嚴重化，低端民營的福利院設施條件差，服務意識不足，護理水平低，而高端民營養(yǎng)老機構條件雖好但收費普遍高，超出一般家庭支付能力，導致資源存在浪費，“一床難求”與“空置率高”現(xiàn)象并存，養(yǎng)老資源出現(xiàn)一定程度的錯配，結構性矛盾顯著，盈利痛點亟待解決。

 

 

老齡化時代，護理保險推動“醫(yī)養(yǎng)結合”提質(zhì)增惠，民營機構服務或?qū)⑦M入盈利通道。2019中國大健康大文旅高峰發(fā)展論壇暨“健康中國”推進研討會上指出，我國老年人愿意入住養(yǎng)老機構的人數(shù)大約保持在10%左右，占比遠高于全球5%的水平。同時各地方政策有力支持民營機構的發(fā)展， 逐步擴大長期護理保險制度試點范圍，解決老百姓養(yǎng)老高成本，讓失能/半失能及一切有養(yǎng)老需求的人體面養(yǎng)老，破解空置率問題，推動民營機構進入盈利通道。

 

4.2

他山之石：日醫(yī)學館——日本養(yǎng)老服務龍頭企業(yè)

 

構建教育、醫(yī)療、護理三大支柱模式。日醫(yī)成立于1968年，主要從事醫(yī)療相關業(yè)務。1971年開始涉及教育事業(yè)，提供醫(yī)療和護理培訓。1996年開始以居家護理服務為中心進軍護理服務市場，伴隨著日本介護保險的頒布，日醫(yī)的護理服務業(yè)務開始走向正規(guī)。至此，“教育，醫(yī)療，護理”三大支柱的模式正式形成。為了應對護理人員的緊缺和護理服務市場的競爭日益激烈化，2011年開始語言事業(yè)，積極提供外國人護理專業(yè)人員，2012年開始入駐中國，并且中國成為日醫(yī)護理服務市場發(fā)展的重點對象。

 

以居家護理服務為核心，營業(yè)額穩(wěn)定上漲。日醫(yī)主要提供訪問護理服務，基本上上門1對1服務，所需的護理人員則需要一開始就具備一定的專業(yè)性，依賴自身的集團優(yōu)勢，通過護理培訓學校為自身提供源源不斷的人才，通過專業(yè)的服務保證營業(yè)額穩(wěn)步增長。

 

 

競爭優(yōu)勢：深度的醫(yī)養(yǎng)結合模式。日醫(yī)以醫(yī)療相關業(yè)務起家，到目前該業(yè)務仍是日醫(yī)的頂梁柱，雖然增長速度低，但是市場份額占據(jù)第一，而且遠超第二名。因此日醫(yī)的最大優(yōu)勢是其深度的醫(yī)養(yǎng)結合模式。日醫(yī)自身的養(yǎng)老機構涵蓋了從急性醫(yī)療到康復護理再到一般養(yǎng)老功能的三位一體多元服務內(nèi)容。同時和許多醫(yī)院保持密切的合作關系，能給顧客及時提供高質(zhì)量的醫(yī)療服務，這滿足了老年人老后最大的擔憂：出現(xiàn)病癥時是否能及時就醫(yī)，成就了醫(yī)養(yǎng)結合的典型。

 

 

成功經(jīng)驗借鑒：日醫(yī)領先的背后，是精細化服務強而有力的支撐。小體量的運營規(guī)模，細節(jié)高品質(zhì)的服務和全方位的培訓教育，使得服務的質(zhì)量的得以保證。面對護理人才不足的問題，日醫(yī)利用自己核心業(yè)務的資源，構建了從教育到就業(yè)的商業(yè)模式，通過醫(yī)療、護理的培訓班培養(yǎng)專業(yè)人才，并被直接吸收進醫(yī)療相關事業(yè)和護理事業(yè)。日醫(yī)的這一模式，從很大程度上確保了人才的獲得，在共同面臨人手不足的企業(yè)中相對較優(yōu)勢，有利于護理服務市場競爭。構建人才培養(yǎng)壁壘，以優(yōu)質(zhì)的護理服務精細運作是其成功的法門，國內(nèi)養(yǎng)老機構可以借鑒其成功經(jīng)驗，并結合中國國情探尋養(yǎng)老服務機構的運營。

 

4.3

投資建議

 

未來10年是我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時期，我們認為養(yǎng)老需求將集中爆發(fā)，表現(xiàn)為對家用保健器械、康復養(yǎng)老器械和對專業(yè)養(yǎng)老機構服務的訴求。綜上所述，建議關注：

 

1）家用醫(yī)療

魚躍醫(yī)療——家用醫(yī)養(yǎng)設備龍頭，養(yǎng)老覆蓋廣而全

 

國內(nèi)最大的康復護理、醫(yī)用供氧及醫(yī)用臨床系列醫(yī)療器械的專業(yè)產(chǎn)企業(yè)，我國家用醫(yī)療器械行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司完善的產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)布局，有望充分受益于養(yǎng)老醫(yī)療市場大爆發(fā)。

 

2）康復器械

翔宇醫(yī)療——康養(yǎng)需求方興未艾，行業(yè)新星升起

 

康養(yǎng)行業(yè)藍海賽道，目前正迎來行業(yè)加速發(fā)展期，公司經(jīng)過多年深耕已經(jīng)從單一產(chǎn)品供應商角色轉(zhuǎn)向康復解決方案提供商，下游涉及疼痛康復、養(yǎng)老康復等多個產(chǎn)業(yè)領域，充分持續(xù)受益于我國康復醫(yī)療行業(yè)發(fā)展紅利。

 

3）養(yǎng)老機構

海陽股份——優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老綜合服務商，連鎖擴張模式漸清晰

 

前瞻性切入養(yǎng)老“賽道”，通過物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、“互聯(lián)網(wǎng)+”等技術手段，成為國內(nèi)唯一一家建立起涵蓋居家、社區(qū)、機構養(yǎng)老業(yè)務為一體的，多層次、標準化、可復制、盈利優(yōu)的綜合性養(yǎng)老服務運營商，目前，公司業(yè)務節(jié)點覆蓋全國10 個省市、32 個城市，已投入運行康復護理院13 家，養(yǎng)老院66 家，13 家遠程診療服務中心及護理站，72 家CCHC 綜合體。服務老人289 萬名，終端客戶5 萬余戶。當前輕資產(chǎn)、強運營的商業(yè)模式，有望標準化復制，實現(xiàn)全國性養(yǎng)老業(yè)務的擴張。

 

雙箭股份——養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)布局，積極樹立產(chǎn)業(yè)標桿

 

公司在2012年涉足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，目前有6家機構，共1100個床位，其中桐鄉(xiāng)5家，蘇州1家。探索養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)新模式，轉(zhuǎn)型順利高效，采取輕資產(chǎn)的“公+民”運營方式，有望成為全國性養(yǎng)老服務的標桿企業(yè)。

 

4.4

風險提示

產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期；機構擴張不及預期；老齡化不及預期。

 

05

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：政策催化疊加醫(yī)療IT投入增加，行業(yè)有望加速擴張

 

5.1

政策持續(xù)催化，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療納入醫(yī)保帶動行業(yè)高速增長

 

2015年以來，我國醫(yī)療信息化建設成為國家重點戰(zhàn)略目標，行業(yè)政策加速落地。2019年8月，國家醫(yī)療保障局發(fā)布《關于完善“互聯(lián)網(wǎng)+“醫(yī)療服務價格和醫(yī)保支付政策的指導意見》，要求服務價格形成機制，明確“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務的醫(yī)保支付政策。定點醫(yī)療機構提供的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務，與醫(yī)保支付范圍內(nèi)的線下醫(yī)療服務內(nèi)容相同，且執(zhí)行相應公立醫(yī)療機構收費價格的，經(jīng)相應備案程序后納入醫(yī)保支付范圍并按規(guī)定支付?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療服務納入醫(yī)保將加速診療由線下轉(zhuǎn)移至線上，極大地促進了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展建設。

 

疫情催化疊加老齡化趨勢加深，就醫(yī)問診需求釋放將向線上轉(zhuǎn)移。2020年初疫情在全國大范圍爆發(fā)，此次疫情暴露了我國公共衛(wèi)生體系的薄弱環(huán)節(jié)，同時改變了國民線下就診的習慣，疫情期間遠程線上問診需求增加，診療體系逐步由線下向線上轉(zhuǎn)移，為醫(yī)療信息化建設及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院搭建提供了豐沃的土壤。同時，5月11日國家公布了第七次人口普查數(shù)據(jù)，我國人口老齡化趨勢日益嚴峻，老年人占比提升下，就醫(yī)問診需求將持續(xù)釋放，對我國醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)帶來了極大的挑戰(zhàn)，需求推動下我國醫(yī)療行業(yè)將迎來互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設加速、遠程診療體系完善、互聯(lián)互通電子病歷成熟度提升的歷史性機遇。

 

 

5.2

十四五規(guī)劃發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，中央地方協(xié)同打造互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

 

我國十四五規(guī)劃綱要中涉及了較多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院相關內(nèi)容，建立起中央地方協(xié)同的發(fā)展建設體系。首先要在全國推進線上線下公共服務共同發(fā)展、深度融合，積極發(fā)展在線課堂、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、智慧圖書館等，支持高水平公共服務機構對接基層、邊遠和欠發(fā)達地區(qū)，擴大優(yōu)質(zhì)公共服務資源輻射覆蓋范圍，并在河南、吉林、湖南、青海、北京、江蘇、貴州、云南、浙江等九省加快搭建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。

 

 

全國醫(yī)院信息化建設細則出臺，為二級及以上醫(yī)院信息化發(fā)展指明了方向。2018年4月，國家衛(wèi)健委發(fā)布《全國醫(yī)院信息化建設標準與規(guī)范（試行）》文件，針對目前醫(yī)院信息化建設現(xiàn)狀，著眼未來五到十年全國醫(yī)院信息化應用發(fā)展要求，針對二級醫(yī)院、三級乙等醫(yī)院和三級甲等醫(yī)院的臨床業(yè)務、醫(yī)院管理等工作，覆蓋醫(yī)院信息化建設的主要業(yè)務和建設要求，從軟硬件建設、安全保障、新興技術應用等方面規(guī)范了醫(yī)院信息化建設的主要內(nèi)容。政策從國家頂層設計和實施層面搭建了完整的體系框架，有助于規(guī)范我國醫(yī)院信息化建設路徑，推動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院落地。

 

 

5.3

我國醫(yī)療IT支出水平與全球差異較大，增長空間廣闊

 

我國衛(wèi)生費用常年維持高速增長，占GDP比重逐年攀升。2019年我國衛(wèi)生費用為65，841.39億元，同比增長11.37%，增速維持在10%以上的水平，遠高于我國GDP增速及每年總計診療人次增速。衛(wèi)生費用占GDP比重也逐年提升，2019年衛(wèi)生費用占比為6.64%，較2018年提升了0.07個百分點。我國醫(yī)療衛(wèi)生投入水平持續(xù)加大，規(guī)模擴張的同時醫(yī)療水平和診療效率也有望進一步提升。

 

 

 

我國衛(wèi)生費用占GDP比重與海外發(fā)達經(jīng)濟體差異較大，醫(yī)療信息化行業(yè)成長空間廣闊。2018年我國衛(wèi)生費用占GDP比重為6.4%，美國的醫(yī)療衛(wèi)生支出占比高達17%，德、法、英、日等發(fā)達經(jīng)濟體的衛(wèi)生費用占GDP比重普遍在10%左右，海內(nèi)外行業(yè)發(fā)展差異巨大。我們認為，未來我國衛(wèi)生費用比重有3個百分點以上的提升空間，從而帶動醫(yī)療IT投入增加。

 

 

5.4

醫(yī)療信息化市場增速回升，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院加快建設

 

我國醫(yī)療信息化市場恢復高速增長，醫(yī)療IT解決方案市場增速維持穩(wěn)定。2019年我國醫(yī)療信息化市場規(guī)模為120億元，同比增長18.34%，預計2021年市場規(guī)模將達到172.3億元，同比增長21.85%，我們認為未來行業(yè)將維持20%以上的高增長。2020年預計我國醫(yī)療IT解決方案市場規(guī)模為186.5億元，同比增長15.3%；預計2021年市場規(guī)模將達到208億元，增速為11.5%。

 

 

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模迅猛增長，在線診療需求旺盛。2019年我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模為408.6億元，同比高增40.2%，預計2020年市場規(guī)模將達到538.5億元，增速為31.8%。當前我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務主要包括預約掛號、醫(yī)療教育與健康管理、問診與醫(yī)療社區(qū)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、處方與用藥、醫(yī)藥電商、醫(yī)生助手等九類，其中在線問診與掛號成為第一大應用場景，線上診療需求旺盛。

 

 

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院市場高速擴張，我國醫(yī)療行業(yè)的信息化建設進入加速期。2019年我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院整體市場規(guī)模達到700億元，較2017年的325億元擴張了一倍以上。根據(jù)各地衛(wèi)健委公布的信息，截至2020年9月底，中國已上線互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院超過600家。2020年上半年實體醫(yī)院和企業(yè)主導的建設數(shù)量分別為166家和49家，已接近2019年全年數(shù)量。2021年3月23日，國家衛(wèi)生健康委規(guī)劃司司長毛群安表示，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前7700余家二級以上醫(yī)院建立起了預約診療制度，提供線上服務，全國建成互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院已經(jīng)超過了1100家。

 

 

5.5

關注傳統(tǒng)醫(yī)療IT企業(yè)，市場集中度有望進一步提升

 

醫(yī)療信息化成為我國醫(yī)療行業(yè)的主要發(fā)展方向，行業(yè)的未來成長空間廣闊。醫(yī)療信息化高速增長趨勢下，我國傳統(tǒng)醫(yī)療IT企業(yè)具有較大的增長空間，重點關注衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、久遠銀海、東華軟件、萬達信息。

 

 

5.6

風險提示

宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)IT投入不及預期；行業(yè)下游需求釋放不及預期；政策落地進展不及預期；市場競爭加劇，使得公司盈利能力下降。