近期“養(yǎng)老保障第三支柱”在多個行業(yè)會議中被頻繁提及，養(yǎng)老金融正成為機構(gòu)布局的熱點。養(yǎng)老目標基金（以下簡稱“養(yǎng)老FOF”）作為養(yǎng)老第三支柱的重要組成部分，也正在加快發(fā)展的步伐。伴隨著第五批養(yǎng)老目標基金的問世，已有79只養(yǎng)老目標基金獲批。

“養(yǎng)老FOF能夠有效填補當前資本市場上養(yǎng)老投資產(chǎn)品的空白。”易方達基金多資產(chǎn)投資部總經(jīng)理助理馮蕾認為，參考海外養(yǎng)老基金的發(fā)展，養(yǎng)老目標基金在海外的成功經(jīng)驗主要得益于配套政策的支持。長期來看，隨著個稅遞延優(yōu)惠政策的出臺，養(yǎng)老目標基金將有較大增長空間。

養(yǎng)老FOF密集發(fā)行中

公開數(shù)據(jù)顯示，2018-2050年中國老年人比重將從12%快速升至30%，雖然全國社會保障基金的投資收益率可觀，但養(yǎng)老金缺口仍在不斷加大，全社會的養(yǎng)老挑戰(zhàn)日益嚴峻。

近期全球財富管理論壇2020年首季峰會公布的數(shù)據(jù)，截至2019年末，我國第一支柱規(guī)模超過6萬億元，第二支柱規(guī)模僅2萬億元，第三支柱剛剛起步，規(guī)模尚小。以此計算，第一支柱的占比達70%。中歐基金董事長竇玉明認為，更好的退休生活要靠第三支柱個人養(yǎng)老賬戶，優(yōu)化制度設(shè)計是構(gòu)建良性個人養(yǎng)老金生態(tài)的第一步。

養(yǎng)老FOF作為養(yǎng)老第三支柱的重要組成部分，在過去一年得到了快速發(fā)展。自2018年9月，第一只養(yǎng)老FOF——華夏養(yǎng)老2040三年持有成立以來，養(yǎng)老FOF就備受市場關(guān)注。

星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至目前，已經(jīng)成立的養(yǎng)老FOF共有64只（A/C合并計算），其中2019年成立的養(yǎng)老FOF共52只，總規(guī)模已經(jīng)達到243億元。此外，還有5只基金正在發(fā)行，分別是工銀養(yǎng)老2045三年持有、富國鑫旺均衡養(yǎng)老目標三年持有、中加安瑞穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有、泰達養(yǎng)老2040三年持有和海富通平衡養(yǎng)老目標三年持有。

與普通FOF相比，養(yǎng)老FOF更強調(diào)基于養(yǎng)老的規(guī)劃，比如目標日期基金有2030、2035、2040等；養(yǎng)老FOF封閉運作期或最短持有期限不短于1年，而普通FOF沒有類似規(guī)定。此外，養(yǎng)老FOF在風險設(shè)計上以中、低風險等級為主，對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例一般不超過30%。

分析人士表示，養(yǎng)老目標基金以長期投資、價值投資的理念配置資產(chǎn)，將在以散戶為主的A股市場上逐漸引導理性的投資導向，助推A股市場穩(wěn)定成長。在投資機會方面，投資者更應(yīng)看到市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而不是短期內(nèi)資金供給的明顯增加，長線資金有望形成市場“壓艙石”。

冀望個稅遞延政策落地

盡管養(yǎng)老FOF的意義重大，但是不少業(yè)內(nèi)人士認為，養(yǎng)老FOF想要得到長足發(fā)展，政策的驅(qū)動是最為重要的因素。

2019年9月上旬，證監(jiān)會提出“深改12條”，其中包括“推動公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍”。但是截至目前該政策尚未落地，業(yè)內(nèi)對此寄予了較大期待。

北京某基金分析師表示，個稅遞延政策會給養(yǎng)老FOF帶來長線資金，對養(yǎng)老投資的提振作用非常顯著。

而除政策驅(qū)動以外，養(yǎng)老FOF發(fā)展中仍存在其他“絆腳石”。事實上，盡管養(yǎng)老FOF在發(fā)行數(shù)量上，已經(jīng)有了一定的發(fā)展，但是從募集的規(guī)模來看，發(fā)展并不迅速。以迄今已經(jīng)發(fā)行的養(yǎng)老FOF來看，發(fā)行規(guī)模超過10億元的養(yǎng)老FOF僅4只，同時有多只基金延長募集期。

和晶睿智合伙人鄭志勇指出，指數(shù)基金目前最大的投資者是機構(gòu)投資者，但是機構(gòu)投資者并不會買養(yǎng)老FOF，所以養(yǎng)老FOF完全是面向個人投資者。但是幾乎所有的個人投資者都掌握在銷售渠道手中，而且國內(nèi)的基金銷售模式以賺取銷售提成為主，幾乎沒有什么所謂的買方投顧。

“FOF產(chǎn)品確實存在不容易銷售的情況，從銷售渠道來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品的推廣力度較為一般。”廣州某公募基金 FOF研究人士表示，目前基金產(chǎn)品業(yè)績依然被不少投資者視作很重要的衡量指標，F(xiàn)OF產(chǎn)品的收益率確實不如權(quán)益類基金。

以2018年成立的養(yǎng)老FOF在2019年全年收益率來看，最高的一只中歐預見養(yǎng)老2035三年持有收益為20.42%，最低富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有回報率僅6.89%。“長期投資觀念尚待普及、養(yǎng)老理財意識不足等因素都導致了養(yǎng)老FOF出現(xiàn)銷售難的局面。”上述研究人士表示。

他同時也指出，長遠來看，人口老齡化趨勢及相關(guān)政策驅(qū)動會推動FOF投資，尤其是為養(yǎng)老FOF的發(fā)展帶來新機遇。事實上，從海外的經(jīng)驗來看，美國、韓國等已經(jīng)有取得成功的案例。以美國為例，第二支柱固定繳費計劃和第三支柱個人賬戶中，投資公募基金的比例均在50%左右，可見公募基金是養(yǎng)老金投資的絕對主力軍。“未來有望納入個稅遞延優(yōu)惠政策，加之投資者教育的持續(xù)推進，養(yǎng)老FOF仍存在較大增長空間。”

來源：財聯(lián)社